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  • 任庄主:以白酒为代表的资本市场化债模式——地方债务化解手册
    任庄主:以白酒为代表的资本市场化债模式——地方债务化解手册
    之前我们已对地方政府债务问题进行了全面剖析(详见地方政府债务手册(2020年版)),本篇报告聚焦地方政府化解。事实上,2018年以来资金利率处于低位的三年时间里,地方政府一直处于主动进行债务置换、降低融资成本、化解债务危机的绝佳时机。而对于地方政府债务压力较大、市场认可度不高的地区,这种动机显得尤为强烈。一、白酒为代表的资本市场化债模式可能是政府布下的大棋局大的方面来看,化解债务有积极和被动两种方式,后者主要指债务重组、平台整合等等。而积极化解债务同样可以进一步划分为两种方式,一是通过不断产生的经济增量覆...
    2021-01-20
  • 乳山海景房室内气温接近冰点 整个社区没有几个人家美梦破灭海景不美了
    乳山海景房室内气温接近冰点 整个社区没有几个人家美梦破灭海景不美了
    原标题:乳山海景房室内气温接近冰点,“那栋楼里就我一户人家”2021年冬,在银滩挖蛤蜊的老人。摘要:2000年之后,山东沿海城市出现房地产开发热潮,一度成为全国海景房市场...
  • 邱林:海量美国国债将入场,中国是否扮演“接盘侠”角色?
    邱林:海量美国国债将入场,中国是否扮演“接盘侠”角色?
    据英国《金融时报》上周透露,2021年美国财政部将海量发行长期国债,并积极寻找买家。这引发了都有谁会购买、以何种价格购买这些债券的问题。因为美国政府要为大规模经济刺激计划寻求资金支持,美国财政部计划今年将债券发行大幅转向未来很长时间才到期的债券。海量长期美国国债推出的时机是,由于预期2021年美国经济将反弹,且美联储继续采取措施保持金融环境宽松,投资者已经被金融市场中收益率较高、风险较高的领域吸引。较长期美国国债受到抛售的冲击,10年期美国国债收益率从10月初的不到0.7%升至略低于1%。现在唯一的悬念是...
    2021-01-13
  • 牲产队:美元是如何行使自己霸权的?中国又是如何防御的?
    牲产队:美元是如何行使自己霸权的?中国又是如何防御的?
    从中国外汇交易中心公布的关于人民币一揽子的汇率指数CFETS报价来看,其实中国人民币的实际价值并没增加多少。CFETS的汇率指数,跟实物贸易直接相关,是根据中国的对外贸易加权分析得来的,这玩意没有丝毫作假的需要和必要。在今年,人民币对外的一篮子货币,咱们把美元的权重从21%降到了18%。把欧元的权重从17%调高到了18%。这说明咱们对美国的贸易规模在降低,对欧洲的贸易规模再增加,欧元在人民币一篮子货币中,已经准备要追上美元。其实,不光是人民币,我们发现除了人民币美元的汇率在变化之外,人民币和其他国家或者经...
  • BONO:人民币暴力上涨 催生一波牛市
    BONO:人民币暴力上涨 催生一波牛市
    2020年圣诞节(12月25号),人民币兑美元即期收盘创两年半新高,中间价创一周新高。虽然因为假期交易只有平时的6成,显示出芝麻开花节节高的劲头。2021年元旦,1月4日,上班第一天,人民币兑美元收盘于6.4641,人民币以迅雷不及掩耳盗铃铃儿响叮当之势攻城拔寨,突破了6.5。2020年6月以来,受出口数据持续走强的刺激,人民币开启了持续半年的升值周期。从离岸市场看,2020年5月27日7.17元人民币兑1美元,2021年1月4日的6.44,半年时间人民币升值超10%。查阅了一下数据,半年上涨10%,这个...
  • 刘晓博:跳涨!
    刘晓博:跳涨!
    中国外汇交易中心宣布:5日人民币对美元中间价报6.4760,较前一交易日大涨648个基点。648个基点,这是什么概念?2020年10月12日的时候,人民币中间价曾大幅调升670个基点,创下15年来最大单日涨幅。也就是说,648个基点的涨幅,放在过去15年里是非常罕见的。如果说人民币的市场价(包括离岸和在岸价)是风筝,那么中间价就是拉住这只风筝的线。比如在岸价,就只能在中间价上下各2个百分点范围内波动。这根线,掌控在“中国外汇交易中心”的手里,所以你可以把“人民币中间价”理解为“官方指导价”。“指导价”的性...
  • 任庄主:可转债分析手册
    任庄主:可转债分析手册
    2020年12月31日,证监会发布《可转换公司债券管理办法》(第178号令),这对于一直没有专门规章文件予以规范的可转债市场来说无疑是一件大事,特别是2019年以来作为“固收+”重要代表品种之一的可转债市场因盘面小经常被炒作的现象引起了监管部门和市场的较高关注。因此有必要专门分析讨论这个规模上只有5324亿元的小众市场,而通过分析本文认为可转债市场享受到的政策鼓励倾向依然比较明显,并在2021年仍具有较高的参与价值。一、基本内涵(一)基本定义根据2020年12月31日发布的《可转换公司债券管理办法》,可转...
  • 周密:大债务危机还有多远?
    周密:大债务危机还有多远?
    财政支出快速增长,经济停滞,不仅影响了存量债务的正常还本付息,也对债务增量形成压力。如无法尽早有效应对,可能形成全球范围广泛的债务危机,对各国经济社会产生深远的负面影响。1资源重新配置的产物本质上,债务关系是时间与空间资源重新配置的产物。借债行为本身是资源处置权利的临时性转让。一般来讲,债务的形成有两种模式:一种是在纵向时间轴上的预支未来的财富或收入,用以满足当前的消费或投资需求,即所谓的“寅吃卯粮”。一种是在横向空间轴上的金融资源流动,资本从较为充裕的地区或行业领域流向相对稀缺的地区或行业领域。债务人通...
    2021-01-04
  • 任庄主:地方政府债务手册(2020年版)
    任庄主:地方政府债务手册(2020年版)
    自2018年提及“稳妥处理地方政府债务风险”后,2020年中央经济工作会议再次提及要“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”,而11月4日和12月9日财政部分别发布的《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》和《地方政府债券发行管理办法》亦均特别强调专项债券的偿付风险问题。因此后续去杠杆的重点应该是化解地方政府债务风险和企业债务风险。当然,这其中包括国有企业、地方政府融资平台在内的企业风险亦可纳入地方政府债务风险的范畴。鉴于此,本篇报告对地方政府债务风险进行全面讨论。一、地方政府债务基本内涵(一)何为地方政...
  • 牲产队:美国债务的困局
    牲产队:美国债务的困局
    为什么?因为刚才提到的一些金融危机,其中泡沫的崩溃来自于债务由本国人持有,华尔街可以切割的非常干净所以说,就算是华尔街持有拉美资产,亚洲的资产,他都有一定的手段在危急时刻切割掉危机,保证危险不在本国发生。另一方面,美国的债务很大部分由外部国家持有,包括了中国和日本有了中日两国兜底,美国便从不担心自己的债务暴雷,毕竟自己债务暴雷,先炸掉的是其他国家可是在过去几年,日本、中国、欧洲国家一直在做的事情就是摆脱对美债的依赖。在这两年,各个国家持有的美债总量,都逐渐走到了峰值,可问题是,美国的总体债务一直在攀升,也...
    2020-12-26
  • 任庄主:信用评级行业手册(2020年版)
    任庄主:信用评级行业手册(2020年版)
    在对债券市场进行全面剖析之后(详见债市通行手册(2020年版)),有必要进一步分析和债券市场密切相关的另一行业,即信用评级行业。特别是,在高评级的信用债接连违约之后,信用评级机构因评级虚高、没有提前预警到发行人的债务偿还能力恶化或意愿下降而备受指责和关注,特别是近期关于信用评级行业的政策信息亦比较集中,基于此报告将对信用评级行业进行讨论。一、前言:信用评级机构正受到监管部门和市场越来越多的关注(一)理论上应该很重要的信用评级机构实践中却备受指责信用评级的对象是发行人及其发行的证券,理论上是为了投资者服务,...
    2020-12-26
  • 任庄主:债市通行手册(2020年版)
    任庄主:债市通行手册(2020年版)
    楼部长的讲话(详见)让我们需要全面审视中国债券市场。一、市场概况(一)整体情况:存量规模逼近115万亿元,利率债占比超过50%1、大的分类上,债券市场品种主要分为利率债和信用债两类。其中,利率债是指背负国家或政府信用的债券品种,主要为国债、地方政府债、央票和政策性银行债,其余均为信用类债券,如金融债、同业存单、企业债、公司债、中票、短融等。不过市场往往更关心非金融企业发行的信用债(如楼部长所指的信用债便主要指这些),也即企业债、公司债、中票、短融、ABS等。2、目前国内债券市场品种共包括国债、政策性银行债...
  • 小二胖:债券市场大盘点,爆雷频发,国企C位
    小二胖:债券市场大盘点,爆雷频发,国企C位
    2014年3月4日*ST超日发布公告,“11 超日债”第二期利息8980万元将无法在原定付息日按期全额支付,仅能按期支付400万元人民币。自此拉开了债券市场违约的序幕。从2014年到2019年底,一共有130家企业的386只债券违约,总金额达到3372亿元。2016 年是信用债违约集中爆发期,全年共有 78 只债券违约,涉及的债券违约金额高达 393.24 亿元。2017 年,由于宏观经济形势好转、企业盈利改善,违约债券降为 49 只。2018年全年,公司信用类违约债券130只,涉及发行金额1243亿元。...
  • 卡夫卡不忙了:一场后知后觉的债务危机
    卡夫卡不忙了:一场后知后觉的债务危机
    今天市场真的是非常非常难看,虽然大盘并没有跌太多,你懂得,我们这帮老韭菜,千股跌停的峥嵘岁月都经历过无数次,大盘这个跌幅,简直是小意思。今天这篇文章,一般的财经号一定会上收费的,而且还不会便宜,而我,每个月只出一期付费,所以,请珍惜我这么善良的公众号吧。微博大V某瞎,某峰,一个周三连夜加仓被捉,一个强行突破被撞得头破血流。到现在,他们都不知道自己是怎么被打了闷棍,我只能说呵呵。资本市场永远都是愿赌服输,错的永远只有投资者,市场没有错,如果到现在还停留在大骂某队,管理层上,我劝你趁早销户。真喜欢赌的话,去泡...
    2020-12-11
  • 邱林:如美元贬值35%,中国持有的美债将缩水多少?
    邱林:如美元贬值35%,中国持有的美债将缩水多少?
    美元的贬值趋势正在持续。与主要货币相比的综合指数和今年3月的高点相比下降了约10%。根据政府债务等经济情况计算的理论值比走弱的实际汇率还低,这显示出美国在新冠疫情下启动大规模经济对策,在发达国家中财政恶化明显。要支撑因疫情再次扩大而停滞的经济,需要采取进一步的财政刺激,美元贬值有加速的可能性。问题是,今后美元贬值幅度还会有多大。《日本经济新闻》12月1日援引美国耶鲁大学教授史蒂芬·罗奇的话说,“美元在世界范围内最被高估”,预测美元的有效汇率到2021年底将贬值35%(按实值计算)。他给出的理由是,美国“双...
    2020-12-02